除中國(guó)之外，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的原油需求也在恢復(fù)過程中。特別是從季節(jié)性需求來看，目前正值歐洲以及美國(guó)的冬季，這些國(guó)家和地區(qū)對(duì)于取暖油的需求將極大地促進(jìn)煉廠對(duì)于原油的需求，進(jìn)而構(gòu)成階段性需求旺盛的情況。另外，從幾大能源機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)可以看出，在12 月份的月度報(bào)告中，美國(guó)能源信息署(EIA)、國(guó)際能源署(IEA)以及石油輸出國(guó)組織(OPEC)均上調(diào)了明年全球原油的需求預(yù)估值，表明市場(chǎng)正在逐步看好原油后市。因此，全球原油需求回升將成為后期油價(jià)上行的重要基礎(chǔ)。
就供應(yīng)面而言，目前OPEC 依然執(zhí)行著金融危機(jī)之后的限產(chǎn)舉措，盡管OPEC 的減產(chǎn)履約率隨著油價(jià)的上漲而不斷降低，但是，這主要是出于其自身的經(jīng)濟(jì)利益考慮，整體上來看，履約率的下降并沒有造成供應(yīng)過剩的局面。而且就OPEC 的日均剩余產(chǎn)能來看，隨著全球原油需求的回升，一部分的剩余產(chǎn)能被用于滿足這部分需求，從而造成其剩余產(chǎn)能下滑。在EIA 的12 月份短期能源展望報(bào)告中，EIA 將OPEC 的日均剩余產(chǎn)能下調(diào)至500 萬桶以下。另外，EIA 預(yù)計(jì)，今年非歐佩克國(guó)家的原油日均供應(yīng)量將同比大幅增加100 萬桶，這也是自2002 年以來的最大增加值。不過，明年這些國(guó)家的原油日均供應(yīng)量將同比下降28 萬桶，這是過去15 年來的第三次下降，其他兩次分別出現(xiàn)在2005 年和2008 年。EIA 還預(yù)計(jì)，2011 年OECD 國(guó)家的原油庫(kù)存將出現(xiàn)連續(xù)下降，這將減少全球范圍內(nèi)原油供應(yīng)的壓力。就美國(guó)而言，在今年9 月中旬達(dá)到近20 年的新高之后，美國(guó)的原油及油品庫(kù)存出現(xiàn)了穩(wěn)步下行的局面。同時(shí)一些機(jī)構(gòu)的研究表明，目前海上的原油浮游庫(kù)存也出現(xiàn)了大幅下跌的情況。從以上分析可以看出，未來全球原油的供應(yīng)將趨于正常，并不排除由于地緣政治、突發(fā)事故等原因造成的供應(yīng)階段性緊張的情況，一旦出現(xiàn)這些情況，則將進(jìn)一步加大油價(jià)的上行空間。
圖4：OPEC 原油剩余產(chǎn)能
圖為OPEC 原油剩余產(chǎn)能走勢(shì)圖。（圖片來源：EIA）
二、全球整體流動(dòng)性過剩支撐油價(jià)走高
從全球的流動(dòng)性來看，今年11月初美聯(lián)儲(chǔ)公布了第二輪量化寬松貨幣政策，這表明美國(guó)金融危機(jī)之后實(shí)行的貨幣政策還將延續(xù)，加之歐元區(qū)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然緩慢，仍需要大量的流動(dòng)性保證其經(jīng)濟(jì)的回升。從這一點(diǎn)來看，全球范圍內(nèi)流動(dòng)性過剩的局面還將延續(xù)一段時(shí)間，而以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家出于對(duì)通脹的擔(dān)憂而收緊流動(dòng)性的舉措將難以改變?nèi)蛘w寬松的貨幣政策。在借貸成本保持歷史低位的情況下，大量資金流入商品市場(chǎng)，進(jìn)而推升商品價(jià)格不斷上漲并突破歷史新高，這一點(diǎn)從此前的棉花走勢(shì)以及近期的銅價(jià)走勢(shì)可以看出。因此，在后期整體流動(dòng)性充裕的情況下，原油價(jià)格仍將保持易漲難跌的局面。
三、國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，拖累滬燃油整體成交
國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)，華南燃料油市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，市場(chǎng)整體交投氛圍冷清。華東燃料油市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)雖然堅(jiān)挺，但是貿(mào)易商整體出貨情況較為清淡，這依然是由于需求較為低迷所致。山東渣油市場(chǎng)行情繼續(xù)保持穩(wěn)定，煉廠出貨順暢；油漿市場(chǎng)依然以清理庫(kù)存為主。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求低迷導(dǎo)致整體成交低下，在缺乏現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐下，滬燃油的整體成交大幅減縮，日成交量大幅下跌至10萬手以下，在缺乏資金關(guān)注的情況下，滬燃油的整體運(yùn)行區(qū)間難以繼續(xù)上移。
第三部分 未來行情展望
在全球原油需求逐步回升，特別是中國(guó)對(duì)于原油的旺盛需求以及全球原油供應(yīng)趨于正常的情況下，供需基本面向好的事實(shí)將成為油價(jià)回升的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，在全球流動(dòng)性依然過剩的背景下，油價(jià)易漲難跌，后期油價(jià)仍將延續(xù)此前穩(wěn)步上行的軌跡，振蕩回升成為未來原油市場(chǎng)的主基調(diào)。但是，考慮到國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨需求的下降以及期貨成交的萎縮，原油的回升將難以帶動(dòng)其價(jià)格的大幅上漲，未來滬燃油料將出現(xiàn)震蕩回落格局。