一. 行情回顧及后市展望
圖：NYMEX 原油近月合約走勢
圖為NYMEX 原油近月合約走勢圖。（圖片來源：文華財經）
圖：滬燃油走勢
圖為滬燃油走勢圖。（圖片來源：文華財經）
圖為滬燃油價格與成交持倉走勢圖。（圖片來源：北京中期）
行情回顧及后市展望：
大地震與地緣政治共同作用，3 月份原油劇烈波動，預計油價短期上行動能削減，將于110 美元/桶下方達到階段性頂部。
中東及非洲的動蕩局勢是2 月份影響油價的最重要因素，在3 月份這個因素依然是支撐原油價格維持在高位的最重要因素。在3 月初油價上沖至106 美元/桶以上的高位后，有所回落，此后日本爆發大地震，這也一度造成全球資本市場的恐慌，日本作為全球大宗商品的主要進口國，地震造成了短期的需求回落，煉油廠對于原油的需求亦受影響，在地震影響下，原油價格擴大跌幅。但我們可以看到，下跌的行情很短暫，因受地震影響的需求是暫時性的，且震后重建將會導致商品的需求增加。而隨著聯合國開始空襲利比亞，地緣政治之憂重新主導原油市場，油價再次大幅沖高，并探至3 月初的高點。不過我們認為油價在大幅沖高之后，動能已經逐漸削減，利比亞局勢已經非常糟糕，對外的原油基本處于斷供的狀態，最壞的情形也已經可以預料，對于原油市場的影響預計將逐漸弱化，我們預計原油將在110 美元/桶下方達到階段性頂部。
國內方面，燃料油(在3 月份走出探底回升行情，受原油回落拖累，上半月滬油亦有較大下跌，此后企穩回升，但明顯上行力度較弱，月底行情再次轉弱回調，3 月份滬油市場依然交投清淡，預計4 月份滬油也難走出較大的行情，預計大部分時間將處于4700~4800 區間內運行。
二. 一些重要因素
利比亞局勢仍緊張 但地緣政治影響預計將弱化
2 月份下旬至3 月份對于原油市場最重要的因素就是地緣政治，首先是埃及的騷亂，埃及是中東國家，其雖非重要的產油國，但其地理位置特殊，擁有全球最重要的貿易及能源運輸通道——蘇伊士運河，每天都有大量的原油及石油產品從蘇伊士運河通過并運往歐美市場，除此之外，埃及國內還有重要的原油及石油產品輸送管道，因此，埃及方面的動蕩對國際原油市場產生了非常大的影響。而此后北非國家利比亞局勢的動蕩則是3 月份市場關注的焦點，利比亞遭遇空襲，局勢進一步惡化，這也加大了市場對地緣政治擴散的擔憂，如果擴散到OPEC 中東國家，如沙特等。
原油庫存繼續增加 煉廠開工率回升
根據美國能源信息署(EIA)的庫存報告(2011 年3 月23 日公布)顯示，2011 年1 月份以來，美國商業原油庫存不斷走高，接近歷史同期的峰值，目前的原油庫存比過去5 年的同期均值高出近2000萬桶，位于俄克拉荷馬州的交割庫——庫欣的原油庫存也在歷史最高點附近，高企的庫存對油價形成一定壓制。近幾周，汽油庫存有較多的下降，從第二季度開始，我們應開始關注汽油消費這個題材，因季節性消費旺季往往會助推油價。近幾周煉廠開工率回升，但由于進口也較多增加，這導致原油庫存仍保持增長態勢。
圖為美國原油庫存走勢圖。（圖片來源：EIA）
圖為庫欣原油庫存走勢圖。（圖片來源：EIA）