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　　行業要聞

　　1.埃克森美孚、日本出光及日本能源6月PX亞洲合同執行價出臺，分別在1620、1605、1580美元/噸。
　　2. 中石化華東分公司公布5月PTA合約貨結算價在10100元/噸，較4月下調1300元/噸。PX5月結價11800元/噸，較上月下調1700元/噸。中石化6月PTA預收款價報9900元/噸，MEG報9000元/噸。PX價報12500元/噸。
　　3.海關統計，我國2011年4月份精對苯二甲酸(海關稅則號29173611)進口量為45.46萬噸，較2011年3月增加1.38萬噸，平均報關單價1493.75美元/噸；其它對苯二甲酸(海關稅則號29173619)進口量為8.62萬噸，較3月減少1.05萬噸，平均報關單價1453.84美元/噸。
　　4.據市場消息，逸盛寧波200萬噸的新線5月份已投入運營，但未正式向外宣布消息，PTA后期供應格局面臨改變。海倫化學120萬噸的PTA裝置預計今年三季度開車，桐昆嘉興石化80萬噸的PTA裝置計劃明年一季度開車。
　　5.萬凱二期 40萬噸聚酯瓶片計劃2011年四季度末投產。桐昆35萬噸新聚酯裝置也計劃4季度末投產。
　　6.5月31日，鄭商所公告新增中國儲備棉管理總公司紹興直屬庫和中國翔鷺石化股份有限公司兩個新交割庫，并自6月1日起展開交割業務。同時公告，指定PTA交割倉庫國家物資儲備局浙江八三七處、寧波保稅區高新貨柜有限公司注冊的PTA倉單升貼水由0元/噸調整為-40元/噸，以上調整從2011年9月第16個交易日起實施。

　　投資要點

　　1. 5月下旬，歐盟債務危機繼續不斷惡化與全球經濟增速放緩的系統性風險被推上市場焦點。惠譽國際將希臘的信用評級從BB+降至B+，標普和惠譽分別將意大利和比利時的主權信用評級前景從穩定調降至負面。希臘債務違約概率加劇。
　　2.主要經濟體數據顯示經濟增長放緩。美國第一季度GDP增長年率修正后為1.8%，低于市場預估增長2.2%。
　　3. 5月中國制造業采購經理指數(PMI)為52.0%，比上月回落0.9個百分點。新訂單指數為52.1%，比上月回落1.7個百分點。生產指數為54.9%，比上月回落0.4個百分點。中國的貨幣政策緊縮影響在逐步顯現，經濟下滑速度加快，通貨膨脹居高不下。
　　4.長江中下游遭遇50年未見的大旱，糧食減產預期更增加通脹壓力。中國經濟增速受限將產生大宗商品需求減弱的預期，對商品價格形成利空。
　　5.5月PTA工廠去利潤化過程與下游工廠去庫存，生產現金流增加得到一定修正，成本傳導趨向正常；中國輕紡城近期交易量持續走高，終端紡織可能出現淡季不淡的局面。但從上游看，PX能否在1500美元/噸附近企穩尚難定論，據市場消息，逸盛寧波200萬噸的新裝置生產線已于5月上旬投入運營，PTA后期供需正逐步緩解。
　　綜合之，我們認為，PTA6月可能會在外圍利空的系統性風險下加劇下寬幅震蕩。
　　投資策略 操作上建議震蕩市操作，多單在 9800-9850以上逐步減持觀望，賣保企業在9800以上可積極介入。

　　一. 預計6月PTA產量 133萬噸，較5月上提4%。

　　由于逸盛寧波新200萬噸PTA裝置提前上馬，加之5月新增聚酯產能需求，預計6月PTA產量會提高至133 萬噸，并認為6月的聚酯負荷不會低于82%，PTA表觀需求增至188萬噸。

　　二. 預計6月PX的ACP執行價結價1535美元/噸，較上月下調4.3%。

　　6月PX的ACP報價水平集中在1600-1620美元/噸。但 據CCF統計，5月PX亞洲現貨歷史均價水平在1514美元/噸，并根據PTA工廠生產成本與生產利潤測算，6月PX結價水平可能在1535美元/噸附近。
　　2011年PTA成本利潤表

　　三. 預計6月PTA進口量高達55萬噸，環比增加5.7%。

　　隨著PTA產品的逐步筑底以及國內聚酯需求對原料的增加， 6月的PTA進口貿易可能會趨于活躍，加之6月終端需求可能較預期較好，根據聚酯需求表觀預期，可能會較5月增加5.7%。
　　PTA 月度進口量價趨勢圖

圖為PTA 月度進口量價趨勢走勢圖。（圖片來源：海關總署）

圖為2010-2011年QTA月度量價走勢圖。（圖片來源：海關總署）

圖為2011年1-4月PTA進口量國別分類圖。（圖片來源：海關總署）

圖為PX月度進口量價趨勢圖。（圖片來源：海關總署）

　　四. 2011年PTA投產項目與聚酯投產項目對比：

　　PTA2011年已投產的項目有江陰漢邦60萬噸，逸盛寧波200萬噸，預計2011年下半年國內還將投產的有：江蘇海倫60萬噸，逸盛大連80萬噸(擴容)。聚酯項目已投產的有：恒力集團40萬噸，吳江新民20萬噸，榮盛控股20萬噸，新鳳鳴20萬噸，恒意化纖4萬噸擴容，以及張家港欣欣15萬噸。紹興賜富20萬噸。