春節過后，PTA在振蕩中尋找方向，最終因通脹憂慮加重、調控壓力加大、下游需求局面未打開以及棉花持續下挫的拖累，上周PTA隨大宗商品從高位回落，進入調整周期。不過PTA基本面上的利多因素大于利空因素，短期調整不會改變PTA的中期上漲格局。
上游成本支撐明顯
利比亞動蕩局勢升級且有跡象表明原油供應中斷，美國4月原油期貨短短幾個交易日就從87美元/桶暴漲至103美元/桶，為兩年多來首次突破100美元/桶，周漲幅近10%。中東局勢不穩及一些產油國發生暴力事件成為了國際油價大幅上漲的主要原因，而原油大幅上漲則在一定程度上給下游化工產品形成了支撐作用。
PTA的直接上游PX市場上，春節過后，PX價格維持年前的良好走勢，穩步上漲，價格不斷創出新高。從MX—PX的差價來看，盡管MX價格也呈連續上漲的走勢，但其漲幅遠不及PX，目前MX價格在1060美元/噸韓國FOB左右，而PX價格則在1月份連續突破1400、1500和1600美元三道關口，當前價格在1660美元/噸韓國FOB附近，PX與MX差價從去年12月份的300美元/噸繼續擴大至600美元/噸，遠高于正常水平的180美元/噸，其生產利潤大幅上升。
盡管國內大多數PX生產裝置都在接近滿負荷運行，但市場整體仍面臨供應緊張的局面。合同方面，2月份亞洲合同結算在1620美元/噸CFR亞洲，比1月份大漲240美元/噸。總體而言，原油價格高企加上自身供應緊張，PX維持高位運行的可能性較大，這也對PTA價格形成了直接的成本支撐。
PTA結算價高、收益穩定
中石化、逸盛、翔鷺等企業2月份的結算價為11950元/噸，下月預收款價為12000元/噸，創下5年來的新高，同時也提振了現貨市場。目前，以PX價格折算成PTA的生產成本在9700元/噸附近，當前現貨價格在11300元/噸左右，PTA工廠的生產利潤為1600元/噸，維持著較高的利潤水平。
在如此高的利潤水平的驅使下，國內PTA總體開工負荷維持在99%的高位，接近于滿負荷運轉。但考慮到上半年聚酯新增產能大于PTA裝置新增產能，加上一部分裝置仍有檢修計劃，上半年PTA供應仍將維持緊張格局，從而對價格走勢形成支撐。
裝置檢修方面，華南一套160萬噸PTA裝置計劃在3月份檢修一周；浙江一主流供應商60萬噸PTA裝置計劃在3月份檢修25天，另兩套PTA裝置計劃在4月、5月安排輪休，合同減半供應；寧波一套80萬噸PTA裝置從2月底開始檢修5天。
下游進入復蘇階段
聚酯切片維持振蕩走勢，受外圍形勢不穩定及PTA期貨下跌等拖累，市場繼續以觀望為主，交投清淡。近期，因成本高企、現金流虧損及需求恢復不暢等原因，國內聚酯負荷指數小幅下滑至82.4%。上周，在聚酯原料結算價出臺后，受成本高企支撐，下游織造工廠短暫備貨，主流工廠滌綸長絲產銷率回升，部分工廠滌綸長絲價格小幅上升100—200元/噸。江浙地區各主要織造企業開機率陸續回升，已從年初的30%上升至65%，下游市場正處于恢復階段。
綜上所述，上游原油及PX價格的高企對PTA形成最直接的成本支撐，而PTA自身供應緊張也有利于價格走高，盡管下游需求尚未完全打開，但隨著3月份春季消費旺季的來臨，需求面好轉只是時間問題。近期的PTA走勢是對去年12月以來上漲走勢的回調，在基本面基本利好的情況下，短期調整不會改變其中期上漲的趨勢。