中國原油進口總體保持增加態勢 進口依存度逐步提高
根據中國海關9 月份公布的數據顯示，中國8 月份的原油進口量再次超過2000 萬噸，為2090 萬噸，日進口量達到492 萬桶，比7 月份增加45 萬桶/日。數據顯示，今年前8 個月中國共進口了1.579 億噸原油，同比增加了22.66%，據中石油一名官員透露，導致燃料需求強勁增長的主要原因是中國有許多新煉廠投產，目前中國的進口依存度在逐步加大，且目前基本穩定在50%以上，加上后期中國可能出現的儲備需求，預計后期中國的原油進口量仍很有可能再創新高，我們依然認為這個因素仍有可能成為國際投機資金的炒作題材。
圖為中國原油進口與產量走勢圖。（圖片來源：海關總署）
紐約商品交易所原油投機資金未有明顯趨勢傾向
北京時間2010 年9 月24 日周五晚間，美國商品交易委員會(CFTC)公布的數據顯示，截止9 月21 日當周，NYMEX 的原油期貨總持倉為1324114 手，比上次報告減少一萬余手，其中投機多空均有所增倉，這也顯示油價在75 美元/桶附近依然存在分歧，當周投機凈多頭為43900 手，比上周的48337 手有所減少，但比上上周的僅1 萬手出頭已經大幅增加。從CFTC 公布的持倉數據我們可以看出一個規律，就是每次油價在75 美元/桶下方尤其是接近70 美元/桶時，總有大量的投機資金入場推高油價，2009年底以來油價每次均在接近70 附近觸底反彈，這可以看出投機資金對70 這個關口支撐力度的信心，而每次油價在接近80 美元/桶時，投機多頭亦明顯減倉。從投機持倉的變化看，市場更傾向于認為油價將會在70~80 美元/桶這個區間內波動。
圖為投機凈多與NYMEX原油價格走勢圖。（圖片來源：美國商品交易委員會(CFTC)）
OPEC 產量近幾個月保持較為穩定
據石油輸出國組織(OPEC)的月度報告的數據顯示，8 月份OPEC 原油產量初值為2915 萬桶/日，比7 月份減少5 萬桶/日，近幾個月油價處于震蕩區間70~80 美元/桶內，而OPEC 的產量也保持較為穩定，總體維持在略高于2900 萬桶/日的水平，目前的油價也是OPEC 的心理價位的平衡點，從2009 年開始，油價連續多個月震蕩上揚，OPEC 亦連續增產，至今年2 月份產量達到頂峰，此后隨著原油價格趨于寬幅震蕩，OPEC 繼續增產的熱情也有所降溫，前期油價跌至近70 美元/桶時，OPEC 一度傳出將減產的言論，但隨著油價穩固在70 美元/桶上方，目前這些言論暫時消失，OPEC 方面潛在的減產因素也是我們認為70 美元/桶是原油一個強勁支撐的重要理由之一，但由于供應方面的巨大壓力，油價短期內也難有表現，寬幅震蕩仍將是10 月份油價運行的主旋律。
圖為OPEC日均產量走勢圖。（圖片來源：石油輸出國組織(OPEC)）
潛在的颶風威脅依然存在
每年的下半年，都是美國的颶風及熱帶風暴的高發季節，其中墨西哥灣地區往往首當其沖，而該地區是美國最重要的油氣生產基地，因此，每當颶風來臨，墨西哥灣沿岸的油氣生產或多或少會有停產，這直接使得供應量減少，這對原油市場是個利多因素，但颶風襲擊的時間以及影響程度存在相當大的不確定性。9 月份并沒有對市場有明顯影響的颶風及熱帶風暴，但目前處于高發季節，仍是潛在威脅，我們仍需關注。