自PVC指數(shù)在7月中旬成功探明6800一線的年內(nèi)低點以來，PVC期貨隨后走出了一波超跌反彈行情，主力合約V1101成功創(chuàng)出三季度新高7730，那么后市走勢如何？筆者預計，9月PVC市場基于運輸不暢供給偏緊、消費旺季、成本支撐等利好因素，整體價格重心會穩(wěn)步上推，但下旬恐受新產(chǎn)能投產(chǎn)以及限電影響，有上行放緩、空間受限的風險。
運輸不暢貨源偏緊，短期利好價格
110國道部分路段自8月下旬開始大修，計劃為期一個月，預計要到9月下旬可恢復通車，北方氯堿企業(yè)外購電石難以及時到貨，PVC貨物外運也受到影響。同時，自內(nèi)蒙區(qū)域向京津塘方向拉煤車較多，加上超載、修路等因素影響，短期內(nèi)運輸難問題難以緩解，電石貨緊價揚的局面將維持一段時間。
供應方面，月初企業(yè)庫存壓力不高，同時受電石吃緊影響，部分氯堿企業(yè)開工受影響，個別企業(yè)安排檢修，市場供應量得以控制；下旬之前，PVC供應方貨源及銷售等壓力均不高，價格有望維持試探上行態(tài)勢。
電石乙烯同漲，成本支撐明顯
成本方面，受臺灣需求較好支撐，亞洲乙烯價持續(xù)高位；國內(nèi)方面，因北方堵車事件影響以及電石主產(chǎn)區(qū)節(jié)能減排等一系列措施出臺，國內(nèi)電石再次出現(xiàn)貨緊價揚的局面。
電石法PVC成本=電石價格×1.5/1.6+其他費用(1500-2000元)
乙烯法PVC成本=電石價格1.012×VCM價格+加工成本區(qū)間(VCM價格在805-830美元)
(1美元=6.8026元人民幣)
消費旺季提振價格上行
我們對近5年來PVC各月表觀消費占年度的比值進行統(tǒng)計，并對各年相同月份做平均值，從數(shù)據(jù)可以看出，9月是PVC傳統(tǒng)的消費旺季。
為迎接“金九銀十”的到來，房產(chǎn)開發(fā)商積極“以量補價”，據(jù)統(tǒng)計，30個城市中有26個成交面積環(huán)比上漲，其中11個城市上漲幅度超過50%。而作為全國風向標的京滬穗深四地樓市自調(diào)控以來首次集體飆升。后市房產(chǎn)回暖或?qū)⒃谛睦砩咸嵴馪VC價格上行。
9月下旬價格上行速度或放緩
PVC價格9月下旬上行空間恐受限。據(jù)了解，華東區(qū)域已下派限電督察組，嚴格檢查，制品企業(yè)開工九天停產(chǎn)五天、開工三天停產(chǎn)二天甚至是開工一天停產(chǎn)一天的生產(chǎn)方式均存在。據(jù)調(diào)查，目前PVC下游制品業(yè)整體開工率有較為明顯的下滑。而期貨交割方面，9月中旬1009合約交割，倉單釋放對華東、華南現(xiàn)貨交易或?qū)⒃斐尚睦韺用娴睦沼绊�。此外，�?jù)了解，后續(xù)北元25萬噸/年項目初定9月中下旬投產(chǎn)，茌平信發(fā)40萬噸/年新裝置計劃9月底投產(chǎn)，新疆天業(yè)40萬噸/年項目計劃十一期間投產(chǎn)，或?qū)笫袃r格上行形成一定程度的抑制作用。
綜上，我們認為，9月PVC期現(xiàn)貨價格重心有望上移，但不排除先揚后抑的風險。對于保值頭寸的操作，我們建議在9月中旬以后，期貨對現(xiàn)貨升水400—500元區(qū)間內(nèi)開始建倉避險。