滬膠經(jīng)過近3個月的寬幅震蕩之后在周邊市場的帶動下向上突破，由于此輪上漲金融屬性推動有余，而供需屬性推動不足，因此，尚處季節(jié)性弱勢期的滬膠本輪上行空間和時間都可能有限。
需求增速或階段性放緩
由于經(jīng)濟(jì)增速放緩和汽車消費(fèi)刺激政策作用的消退，海外汽車銷量略顯遲滯。歐美汽車銷售持穩(wěn)，日本汽車銷售數(shù)據(jù)尚可，印度汽車銷售維持高位。2010年6月，汽車產(chǎn)銷量與上月基本持平，同比增速繼續(xù)回落。中國汽車銷量3季度可能延續(xù)逐月回落的勢頭，而汽車庫存已經(jīng)處于正常偏上的水平，一些汽車生產(chǎn)商已經(jīng)開始主動減產(chǎn)。隨著節(jié)能汽車補(bǔ)貼、購置稅政策以及季節(jié)性因素的影響，汽車銷量可能在4季度開始回升，全年汽車銷量超過1600萬輛的可能性很大，高于年初1500萬輛的普遍的市場預(yù)期。
雖然數(shù)據(jù)顯示中國輪胎產(chǎn)量和出口量狀況仍然較好，海外市場需求受前期金融市場動蕩的影響也不明顯，但是現(xiàn)在中國輪胎企業(yè)輪胎庫存較高，輪胎企業(yè)開工率已經(jīng)明顯下滑，工廠放假增多，后期中國天膠需求增速可能階段性放緩。4、5月份中國天膠進(jìn)口量大幅下滑，但是6月份進(jìn)口量回升，7月份進(jìn)口量也可能有所增加，這將緩解中國天膠存量的相對緊張的狀況。
金融屬性主導(dǎo)膠價波動
滬膠持倉量巨幅增加，這使得庫存實盤比驟然增加，并已經(jīng)超過了金融危機(jī)之前的水平。這一方面源自于庫存水平的階段性偏低，也由于大量金融資本對中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢看法的巨大分歧。但無論怎樣，畸高的庫存實盤比反映了滬膠產(chǎn)業(yè)資本相對弱勢，滬膠波動更多的由金融屬性主導(dǎo)。產(chǎn)業(yè)資本看跌膠價從而在前期控制采購，使得流通和下游各環(huán)節(jié)天膠庫存并不多。中國青島保稅區(qū)庫存約有3萬噸左右，但隨著國內(nèi)膠價倒掛狀況的消失，后期到貨量增加可能使庫存止跌。
謹(jǐn)慎對待漲勢
膠市內(nèi)部價差雖有修復(fù)，但仍存在扭曲。從RSS3與STR20的價差關(guān)系來看，RSS3價格已經(jīng)開始回落，兩者價差已經(jīng)開始收縮，但尚存收縮空間，這仍對RSS3形成利空影響，外盤膠價的壓力仍然較大。另外，更多受供應(yīng)方主導(dǎo)的泰國原料膠價格已在7月下旬出現(xiàn)一波明顯的跌勢，反映生產(chǎn)量已經(jīng)逐步開始放大。
滬膠打破原來的震蕩區(qū)間之后，遠(yuǎn)月價格逐步同近月價格形成平水，并逐步向升水格局轉(zhuǎn)變。若出現(xiàn)遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)，則在對經(jīng)濟(jì)形勢難言樂觀和現(xiàn)貨資源不斷增多的情況下，交易所庫存必然將隨之增加，而套保賣盤也會逐步增多。從天膠和合成膠的價差來看，由于合成膠供應(yīng)相對充裕，價格持續(xù)承壓，天膠價格上漲之后，兩者價差在高位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拉大而創(chuàng)新高，兩者價差已經(jīng)嚴(yán)重扭曲，由此也限制了天膠期價的上行空間。
因此，滬膠波段上漲態(tài)勢雖已確立，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎對待。操作上，激進(jìn)投資者可以背靠滬23000元/噸輕倉做多，25000元/噸以上應(yīng)擇機(jī)減倉或離場，并尋找中線空單的介入機(jī)會。