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再次回顧5 月份行情，全球資本市場(chǎng)大幅下跌，原油價(jià)格跌幅近20%，因受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——?dú)W元區(qū)債務(wù)危機(jī)拖累，油價(jià)在70 美元/桶處暫止跌勢(shì)，并略有反彈。國(guó)內(nèi)方面，滬燃油跟隨原油下跌，但跌幅相對(duì)小，月底則跟隨原油反彈。
展望未來(lái)行情，歐洲方面的情況依然是我們需要重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，但我們認(rèn)為，隨著油價(jià)的大幅下跌，利空已經(jīng)逐步消化，歐元區(qū)隨著巨額援助的輸送，憂慮逐漸緩解，而從其他經(jīng)濟(jì)體的狀況看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況明顯是好于歐洲的，在這種情況下，歐債危機(jī)難以蔓延至全球，目前的危機(jī)也無(wú)法與2008 年的金融危機(jī)相比，預(yù)計(jì)歐元區(qū)方面的不確定性仍會(huì)間歇性地打壓商品價(jià)格，但影響程度將有所淡化。6 月我們還需要關(guān)注OPEC 方面的動(dòng)向，因70美元是其聲稱(chēng)可以接受的底線，因此該點(diǎn)位很可能成為這波下跌行情的階段性底部，因如果跌于該點(diǎn)位以下，OPEC 可能的更嚴(yán)格的減產(chǎn)將支撐油價(jià)。基本面上，高企的庫(kù)存仍將限制油價(jià)短期上行空間，但隨著夏季來(lái)臨，汽油消費(fèi)的增加將對(duì)油價(jià)形成支撐，6 月份初油價(jià)將延續(xù)5 月底的反彈，油價(jià)初步反彈將上探至75~80 區(qū)間內(nèi)，但鑒于外部環(huán)境的不確定性，反彈能否化為反轉(zhuǎn)仍待驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)方面，滬燃油將依然以原油為風(fēng)向標(biāo)，滬油在6 月份有望反彈至4500~4600 元/噸，如果外部環(huán)境逐漸穩(wěn)定，滬油將有望上探至4600 以上。
一. 行情回顧
圖為N Y MEX原油與布倫特原油價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，北京中期整理）
圖為滬燃油價(jià)格與成交持倉(cāng)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，北京中期整理）
5 月份原油價(jià)格跌幅超20%，滬燃油跌幅10%
5 月份全球資本市場(chǎng)哀鴻一片，因受到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，5 月份歐元區(qū)國(guó)家希臘、葡萄牙及西班牙先后遭遇“降級(jí)”待遇，歐元兌美元大幅下跌，并創(chuàng)出自2006 年4月中旬以來(lái)的最低點(diǎn)，唱衰歐元之聲四起，市場(chǎng)甚至一度傳出歐元即將崩潰的言論，這使得全球資本市場(chǎng)受到極大的打壓。此前連續(xù)攀升的油價(jià)應(yīng)聲而落，月初時(shí)最高點(diǎn)一度上探至87 美元/桶以上，此后4 個(gè)交易日下跌達(dá)12 美元，在經(jīng)過(guò)一天的短暫反彈之后，再次連跌7天，5 月份最低點(diǎn)67.15 美元/桶，為2009 年10 月份以來(lái)的最低點(diǎn)，跌幅超過(guò)了20%。美國(guó)龐大的原油庫(kù)存在5 月份也對(duì)油價(jià)形成較大的壓制，NYMEX 原油近月合約對(duì)遠(yuǎn)月合約貼水拉大，對(duì)布倫特原油的貼水一度拉至5 美元以上。國(guó)內(nèi)方面，受原油大跌以及周邊環(huán)境疲弱的影響，滬燃油跟隨回落，從5 月初的4800 以上的高點(diǎn)下跌至4400 以下，跌幅10%，相對(duì)原油，滬燃油依然表現(xiàn)滯漲抗跌的特性，5 月份滬燃油市場(chǎng)成交熱情依然低迷。