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圖5：貸款余額增速與M1、M2增速圖
圖為貸款余額增速與M1、M2增速圖。（圖片來源：Wind）
在貨幣政策方面，央行依然堅持了較為寬松的貨幣政策，最新數據顯示，9月份全國新增貸款增加5167億元，超出前期分析人士的預期。而且在9月份，出現了M1增速首超M2增速的情況，這是08年上半年以來的首次，這說明經濟的活躍程度有所提升，消費比投資有更好的表現。但是，需要注意的是，這其中有國慶長假的因素在起作用。預計第四季度，貨幣政策可能不會有太大變化，但信貸規模有調整、縮減的趨勢。
圖6：出口同比增長率與進口同比增長率圖
圖為出口同比增長率與進口同比增長率圖。（圖片來源：Wind）
在進出口方面，海關數據顯示，9月份出口數據降幅同比收窄，有企穩回升態勢。但是目前的情況仍難以樂觀，首先，出口絕對數值仍在低位徘徊，其次，近期針對中國的反傾銷訴訟越來越多，貿易摩擦加劇可能會阻礙對外貿易回暖。還需要關注的是，最近國際對人民幣升值的呼聲再度登臺，在升值預期下，流入國內的熱錢也有可能加大人民幣升值的壓力，這對出口企業來說不是一個好消息。
產業鏈分析之上游原料
首先，我們還是再來梳理一下PTA上游的產業鏈。PTA作為一種典型的石油化工產品，其產業鏈的起點自然是原油，目前通行的工藝路線是從原油煉制分餾得到石腦油，再對石腦油進行催化裂化得到異構型二甲苯(MX)，其中主要含有對二甲苯(PX)、鄰二甲苯、間二甲苯、乙苯等C8(八個碳原子)芳香烴混合物，然后進行催化重整提高其中PX的含量，分離得到PX，最后在經氧化制得對苯二甲酸(PTA)。所以，可以看出，上游產業鏈為：石油--石腦油--MX--PX—PTA。現在，我們就開始一環一環的分析近期的產業鏈價格波動，并對未來進行一定程度的預測。
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（藍劍）