2011年上半年，PVC價(jià)格重心不斷下移，雖然4月份上游電石一度上漲，對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生有力支撐，但也只是曇花一現(xiàn)。尤其是進(jìn)入7月份，與PVC走勢(shì)比較一致的塑料出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，但PVC卻并未受到明顯帶動(dòng)，在小幅反彈之后，再次下探8000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口，表現(xiàn)較為疲軟。究其原因，除了宏觀層面消息影響之外，主要是基本面缺乏亮點(diǎn)。展望后市，筆者認(rèn)為，PVC近期仍將處于成本支撐與供需失衡的相互博弈當(dāng)中，走勢(shì)以振蕩整理為主。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，7月通脹壓力仍處高位
6月工業(yè)增加值增長(zhǎng)超預(yù)期，同比增長(zhǎng)從5月的13.3%提高到15.1%。但是，我們并不認(rèn)為這種強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。首先，6月數(shù)據(jù)顯示了投資和出口增速放緩的勢(shì)頭，需求端的趨弱不能支持工業(yè)增加值的持續(xù)反彈。其次，從PMI庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前庫(kù)存仍處于較高位，去庫(kù)存過(guò)程的延續(xù)也不支持工業(yè)增加值的強(qiáng)勁反彈。再次，產(chǎn)銷率低和利潤(rùn)率走低影響企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，6月產(chǎn)銷率為97.6%，是今年以來(lái)的最低值，說(shuō)明目前的需求相對(duì)于產(chǎn)量而言趨弱了，同時(shí)前5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.9%，但從2010年2月起連續(xù)放緩，這都制約了企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比將繼續(xù)下降，可能為今年的最低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增速的放緩不僅從心理層面會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生壓制，而且也將影響下游產(chǎn)品的需求，因此至少在三季度PVC尚不具備大幅走高的條件。
另外，在經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩的同時(shí)，7月通脹水平或繼續(xù)走高。近期食品價(jià)格的反季節(jié)快速上漲是推升通脹預(yù)期的重要因素，特別是豬價(jià)高位振蕩的格局可能再持續(xù)一段時(shí)間，7月CPI有可能再創(chuàng)新高。因此近期整體商品市場(chǎng)仍面臨著一定的通脹壓力。
成本支撐VS需求疲軟
對(duì)于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的PVC行業(yè)而言，成本是近幾年其價(jià)格的最后底線。雖然近期原料電石價(jià)格有所下滑，但跌幅有限，接收價(jià)仍維持在4000元/噸以上的高位。并且近期工信部公布的2011年淘汰落產(chǎn)能名單當(dāng)中，電石將淘汰152.9萬(wàn)噸產(chǎn)能，涉及48家企業(yè)。在政策面的支撐下，預(yù)計(jì)下半年電石價(jià)格仍有再次上行的可能。另外，燒堿市場(chǎng)也在走軟，壓縮了氯堿企業(yè)的盈利空間，氯堿平衡因素也將繼續(xù)支持PVC企業(yè)的出廠價(jià)格。
但當(dāng)前國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題仍是終端需求未有好轉(zhuǎn)，并且，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年將是PVC企業(yè)擴(kuò)建、新建的密集期，屆時(shí)市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更大供應(yīng)壓力。而國(guó)家將加大保障房和水利設(shè)施建設(shè)等利好因素，對(duì)于PVC市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)尚未體現(xiàn)。因此，供需失衡問(wèn)題使PVC市場(chǎng)陷入一個(gè)比較僵持的局面，其價(jià)格也將上下兩難。
總體上，雖然下半年市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策面將有所松動(dòng)，但至少在三季度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策將進(jìn)入觀察期，短期不會(huì)有明顯松動(dòng)。PVC基本面乏善可陳是目前市場(chǎng)面臨的最大問(wèn)題，除了成本支撐這個(gè)老生常談的話題之外，似乎再也找不出什么亮點(diǎn)了。而保障房和水利設(shè)施建設(shè)等預(yù)期利好，也是遠(yuǎn)水解不了近渴。因此，市場(chǎng)資金近期對(duì)PVC市場(chǎng)缺乏炒作熱情，在缺乏量能的情況下，我們認(rèn)為V1109仍將維持弱勢(shì)整理格局，整體將在7900—8330區(qū)間窄幅振蕩，下方7900—8000點(diǎn)一帶支撐較為牢固。