內(nèi)容提要：
1、PVC下行震蕩筑底。近期市場宏觀方面依然偏弱，歐洲債務(wù)危機懸而未決令投資者持續(xù)擔憂，國內(nèi)方面通脹壓力維持高位，貨幣政策依舊偏緊。6月以來PVC一直處于弱勢下行的局面，電石價格出現(xiàn)下滑，減弱了PVC的成本支撐。另外原本就屬于產(chǎn)能過剩的PVC行業(yè)還在繼續(xù)擴張，庫存及銷售壓力不斷加大。
2、原油繼續(xù)回落。受到歐洲債務(wù)危機影響，投資者擔心全球經(jīng)濟復蘇腳步放緩，整個大宗商品受壓，國際原油價格自6月以來開始回落。國際能源署(IEA)在6月23日表示宣布將釋放出6,000萬桶石油儲備中多數(shù)為原油，一旦釋放出就將投放全球市場。
3、電石價格松動。電石市場價格出現(xiàn)下調(diào)，還有地區(qū)略高價有所下滑，其余市場繼續(xù)維持僵持盤整。PVC企業(yè)電石庫存略有增加，但是到貨仍然不穩(wěn)，所以對市場價格的調(diào)整仍顯的極為謹慎。
4、PVC弱勢筑底。近期內(nèi)PVC市場仍有繼續(xù)回落的趨勢，展望7月份，需求將陸續(xù)恢復，PVC成本壓力仍然較大，希臘債務(wù)危機有望再度得到援助，歐債問題可能得到緩解及美國或?qū)⒗^續(xù)實施低利率不變等政策，PVC市場有可能在7月份止跌。
第一部分 PVC下行震蕩筑底
近期市場宏觀方面依然偏弱，歐洲債務(wù)危機懸而未決令投資者持續(xù)擔憂，國內(nèi)方面通脹壓力維持高位，貨幣政策依舊偏緊。6月以來PVC一直處于弱勢下行的局面，電石價格出現(xiàn)下滑，減弱了PVC的成本支撐。另外原本就屬于產(chǎn)能過剩的PVC行業(yè)還在繼續(xù)擴張，庫存及銷售壓力不斷加大。下游需求仍然沒有得到好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)旺季不旺，市場一直處于僵持態(tài)勢，原因一方面來自國家政策上的壓力，年內(nèi)央行已經(jīng)6次上調(diào)存款準備金率，融資困難使得一些中小型企業(yè)開工不足。另一方面國家房地產(chǎn)調(diào)控政策十分嚴厲，建材行業(yè)作為PVC的主要消費市場，房地產(chǎn)市場的不景氣勢必會影響到PVC行業(yè)。
圖1-1：天膠與PTA期價近期大幅回落
圖為天膠與PTA期價走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
圖1-2：PVC相對塑料強勢明顯
圖為PVC與塑料對比走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
圖1-3: PVC主力合約價格
圖為PVC主力合約價格走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
第二部分 原油繼續(xù)回落
受到歐洲債務(wù)危機影響，投資者擔心全球經(jīng)濟復蘇腳步放緩，整個大宗商品受壓，國際原油價格自6月以來開始回落。國際能源署(IEA)在6月23日表示宣布將釋放出6,000萬桶石油儲備中多數(shù)為原油，一旦釋放出就將投放全球市場。IEA同時表示，釋出庫存不是對當前油價作出反應(yīng)，而是對市場供應(yīng)中斷作出的回應(yīng)。油價受到消息影響，原油當日盤中暴跌，布倫特原油期貨盤中跌破106美元，跌幅8%，美原油盤中跌破90美元，跌幅達到4.6%。歐債危機伴隨著緩慢的經(jīng)濟復蘇，若原油價格維持在較高的位置將會加重投資者對經(jīng)濟的負面情緒，因此原油在未來一個月震蕩向下的概率較大，回落到90美元以下以保持正常消費需求。
圖1-3: PVC主力合約價格
圖為PVC主力合約價格走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
第三部分 電石價格出現(xiàn)松動
在電石方面，電石市場價格出現(xiàn)下調(diào)，還有地區(qū)略高價有所下滑，其余市場繼續(xù)維持僵持盤整。PVC企業(yè)電石庫存略有增加，但是到貨仍然不穩(wěn)，所以對市場價格的調(diào)整仍顯的極為謹慎。本周寧夏地區(qū)電石出廠價格重心有50元/噸左右下移，但是西北地區(qū)未再出現(xiàn)新的低價。
近期電石市場持續(xù)呈現(xiàn)一個穩(wěn)中小幅走軟態(tài)勢，但電石價格下滑速度極慢，主要是電石供需關(guān)系及電石的生產(chǎn)成本對電石價格形成了支撐。PVC企業(yè)開工狀況。河南昊華宇航、遼寧錦西化工PVC裝置檢修結(jié)束，雖其余地區(qū)仍有新的檢修現(xiàn)象出現(xiàn)，PVC開工仍顯不穩(wěn)定，但整體對電石用量基本未有變化，PVC企業(yè)對電石的采購仍然正常，且到貨不穩(wěn)定，庫存未過多，所以稍有幾日到貨減少，電石供應(yīng)就會重新緊張。電石企業(yè)狀況。目前正值夏季，白灰緊張、灰粉多質(zhì)量不好，電石對白灰消耗增加；蘭炭價格有20元/噸左右上漲；用工緊張，員工工資上漲；從6月1日起多省市電價上漲；融資難、資金周轉(zhuǎn)困難，持續(xù)加息，貼息費用增加。各項成本的增加，使得電石企業(yè)整體壓力也在增加，所以雖企業(yè)仍有利潤，但在電石供應(yīng)未明顯過剩的情況下，對價格的持續(xù)下壓會產(chǎn)生抵觸心理，或是貨源隨即轉(zhuǎn)移至價格較高地區(qū)。
圖3-1：電石價格再次出現(xiàn)下滑
圖為電石價格走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
圖3-2：電石產(chǎn)量恢復常態(tài)
圖為電石產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
電石供需關(guān)系仍是影響電石走勢的最主要因素。在目前電石未明顯過剩，PVC企業(yè)電石到貨不穩(wěn)的狀況下，市場對于電石價格的調(diào)整仍較為理智，價格仍是僵持為主。但是PVC價格持續(xù)陰跌，液氯價格持續(xù)低位，氯堿企業(yè)整體壓力較大，所以又存在下壓電石價格的心態(tài)，電石廠家對后市也仍舊看空。所以，未來電石市場將繼續(xù)維持盤整中溫和走軟的局面。
圖3-3：PVC現(xiàn)貨價格走勢疲軟
圖為PVC現(xiàn)貨價格走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
圖3-4：PVC月度產(chǎn)量
圖為PVC月度產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：Wind,中期研究院）
第四部分 PVC弱勢筑底
今年以來全國不少地方出現(xiàn)的限電現(xiàn)象也造成一定影響，華東部分地區(qū)甚至實行“開三停四”；其次近一個月以來，大連商品交易所PVC期貨主流9月份合約一直在8000-8200點窄幅震蕩，且成交量僅僅有5-6萬手，和高峰期20多萬手的成交量相比，可以說得上是極度萎縮；再者，人民幣升值對外貿(mào)單子影響較大。在今年5月份舉行的第109屆廣交會上，由于擔心匯率和政策調(diào)整以及成本不斷增加，許多出口企業(yè)都是短單為主，雖然此舉可以規(guī)避部分風險，但也存在訂單不穩(wěn)的弊端。目前價格已經(jīng)距離年內(nèi)低位不遠，而且達到了部分人士的心理價位，部分商家有抄底的想法，但苦于市場缺乏有效消息面支撐，期貨仍然低迷不振，商家操作依然謹慎，市場氣氛偏淡，暫未出現(xiàn)明顯止跌跡象，近期內(nèi)PVC市場仍有繼續(xù)回落的趨勢，市場可能在年內(nèi)低位尋找支撐。展望7月份，需求將陸續(xù)恢復，PVC成本壓力仍然較大，希臘債務(wù)危機有再度得到援助，歐債問題可能得到緩解及美國或?qū)⒗^續(xù)實施低利率不變等政策，PVC市場有可能在7月份止跌。