一、本周滬膠均線間震蕩
本周滬膠走勢基本維持在31200-31600區間震蕩。滬膠在上周五經歷暴漲后，多頭力量部分得到釋放，上漲動能有所減弱從而未能支撐滬膠在本周繼續維持強勢上行趨勢。本周一，國際貨幣基金組織主席卡恩被捕，從而加重市場對于歐元區債務危機不確定性的擔憂，同時受國際原油價格下跌的拖累周一滬膠在反彈無力情況下維持震蕩偏弱走勢。周二滬膠在國內股市回暖、日膠走高帶動下止跌反彈，但終端需求疲態使得滬膠上漲空間受限，市場多空分歧明顯，日成交量高達140萬手以上。周三，市場對國內經濟增速放緩，而通脹維持高位的擔憂拖累市場信心，同時國內汽車行業進入下行通道，市場利空繼續影響滬膠反彈，主力合約最終報收于31320，跌250。周四，滬膠主力合約1109跳空高開于31800，開盤后受國際油價強勁反彈支撐，沖破32000點阻力位，達到本周高點32330。但隨后市場表現出上行動能缺乏態勢，滬膠疲軟下行最終漲幅回吐報收于31580。周五，滬膠受到周邊市場震蕩、國內需求疲軟拖累連陰行情得以延續，市場心態迷茫，普遍將近期滬膠的短暫上行歸因于前期超跌后的技術性反彈。但目前基本面、技術面均表現疲軟最終壓制滬膠反彈力度。主力合約1109最終以31485收尾，跌395。
圖1: 滬膠近期現貨走勢
圖為滬膠近期現貨走勢圖。（圖片來源：Bloomberg,中期研究）
本周日膠市場震蕩小漲，重心窄幅上移，因市場情緒有所回升。周一TOCOM橡膠期貨價格收盤下跌，因奧巴馬警告若不上調美國債務上限將引起嚴重經濟衰退，同時希臘債務危機再度惡化，投資者風險偏好情緒降溫，橡膠遭到拋售。不過日本機械訂單意外增加，激發了該國需求可能復蘇的預期，期膠價格跌幅有限。周二，歐洲財長布魯塞爾會議通過了葡萄牙援助計劃增加了該地區債務危機將得到控制的信心，市場情緒回升，日圓承壓下滑；同時住友橡膠公司預計橡膠需求將增長并擴大海外生產為膠價提供支撐，TOCOM橡膠期貨價格止跌反彈。周三日膠高開低走，因西班牙和希臘成功標售公債，日圓全線下跌，為期膠構筑支撐，但美國房屋開工數意外下滑且工業產值不及預期加重了該國經濟復蘇放緩的擔憂，產膠國供應預期也令膠價承壓，加之日圓止跌反彈，TOCOM橡膠期貨回吐部分漲幅。周四，因美聯儲不急于收緊貨幣政策提振市場風險情緒回升，大宗商品價格上漲加之日圓走軟推動日膠震蕩上行，然而市場缺乏新的驅動因素，部分獲利盤離場限制期膠漲幅。周五，美國房屋銷售和工廠活動數據表現疲弱令原油承壓下挫，加之滬膠開盤走低，TOCOM橡膠期貨價格小幅下滑，另外需求疲軟而供應增加令市場人士對后市保持偏空思路。
二、市場無實質性消息，現貨行情隨期貨企穩
1、現貨行情隨期貨企穩
本周天膠現貨市場以盤整運行為主，雖然滬膠繼續小幅反彈，但是市場報盤基本持穩。云南國營全乳膠報價持穩在34700-35000元/噸之間，高端報價35300元/噸左右。進口越南3L 膠因芒街無降價意向，所以華東地區含13稅報價穩定在35900-36500元/噸左右。標膠和進口膠價格高企，下游工廠傾向于采購價格較為便宜的合成膠。汽車行業降溫，直接導致輪胎及其上游原材料橡膠的需求銳減。工廠找貨意向薄弱，所以貿易商也無大批量進貨打算，均維持少量庫存周轉，主供老客戶。青島保稅區方面，工廠壓價嚴重，貿易商受制于成本因素不肯低價出貨，大部分貨源都是在商家之間流通，真正流向下游的貨不多。
本周天然乳膠市場報價整體呈寬幅震蕩走勢。目前市場整體表現較為糾結。貿易商手中持貨量有限，但市場心態不一，部分商家面臨資金、庫存以及對后世心態悲觀影響，出貨意向較強，部分商家為減少損失，少量出貨。但下游工廠近期需求一直表現疲軟，詢盤量有限，對于膠價近期的震蕩行情，更多的選擇觀望。市場方面買盤熱情不高拖累成交遲緩，商家多隨行就市，現買現賣操作居多。截止到本周五乳膠現貨市場報價區間在25000-25600元/噸。目前國內消費面表現低迷，在暫無關鍵的上行力量推動下，乳膠現貨仍將維持震蕩偏弱走勢。
2、車市拐點難為滬膠提供支撐
在經歷了3月車市的意外回暖后，4月的車市數據無疑給予市場沉重的打擊。本周二中汽協公布了4月份的數據，汽車產銷分別為153.53萬輛和155.20萬輛，環比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%，這是車市近27個月以來首次出現了同比和環比的雙負增長。截至4月底，全年累計產銷分別為643.11萬輛和653.39萬輛，同比增長5.09%和5.95%，增幅也較去年同期大幅下滑。
我們再從分類別來看，乘用車產銷分別為115.65萬輛和114.23萬輛，環比下降16.39%和15.23%，同比增長1.19%和2.79%，增速進一步放緩；商用車產銷分別為37.88萬輛和40.97萬輛，環比下降14.69%和14.81%，同比下降10.10%和7.84%，下滑態勢已經非常明顯。另外，此前被市場寄予厚望的SUV和MPV車型的增長幅度對比一季度大幅下降，以及北京和上海地區的汽車銷量更是出現大幅下滑，顯示出汽車行業的周期性拐點已經臨近。今年中國車市將面臨呈現負增長的尷尬。
圖2：汽車銷量
圖為汽車銷量走勢圖。（圖片來源：WIND,中期研究）
三、滬膠均線間行走，弱勢震蕩行情延續
短期內滬膠多空膠著狀態難改。美聯儲不急于收緊貨幣政策提振市場風險情緒回升，有利于大宗商品價格上漲；日本汽車零部件供應瓶頸已得到緩解，當地汽車制造商試圖加速恢復全面生產，增加了震后汽車產量恢復順利進行的希望。然而，美國債務“觸頂”及希臘債務重組問題懸而未決，市場情緒變化莫測；另外從基本面看，東南亞產區進入6月份后產出將有較大提高，而終端需求低迷狀態短期內難以緩解，青島保稅區遲遲不見回落，現貨成交遲緩，膠價上行阻力重重。短線來看，天膠市場技術面支撐作用有限，加之缺乏下游采購熱情的支持，料下周走勢震蕩趨弱。