2月22日晚間公司公告2010年年度業(yè)績快報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為2.77億元，比去年同期增長45.36%；凈利潤為7689.27萬元，比去年同期增長8.77%。
評(píng)述：
利潤增幅大幅降低源于稅率調(diào)整等因素。2010年公司凈利潤增速為8.77%，大幅低于營收增速45.36%。主要原因?yàn)椋?010年公司為軟件企業(yè)執(zhí)行所得稅兩免三減半政策，2008，2009為公司的免稅年度，2010年進(jìn)入減半征收期，稅率為12.5%，2010年應(yīng)繳納企業(yè)所得稅約1198.65萬元，如扣除企業(yè)所得稅率變化的影響2010年凈利潤較去年同期增長了25.73%，此外，研發(fā)投入和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入導(dǎo)致管理費(fèi)用率較高也影響了利潤增加。
研發(fā)費(fèi)用高企，新產(chǎn)品是未來看點(diǎn)。公司2008年開始研發(fā)費(fèi)用大幅增加，2009年研發(fā)費(fèi)用占營收比為14.17%，2010年上半年為15.21%，反映近三年研發(fā)投入力度之大。根據(jù)公司招股書信息，公司未來將質(zhì)譜儀等高端分析儀器的開發(fā)列入戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，該領(lǐng)域新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度是未來業(yè)務(wù)看點(diǎn)。
我們認(rèn)為，公司稅率調(diào)整的一次性影響已為市場消化，公司研發(fā)投入較高更多為未來布局，作為XRF分析檢測儀器領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭，公司優(yōu)良質(zhì)地不改。預(yù)測公司11-13年EPS為1.23元，1.54元，1.96元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為46倍，37倍，29倍，首次給予增持評(píng)級(jí)。
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