周一，PTA經歷了“黑色星期一”，主力合約暴跌400多點，周二繼續慣性下跌。從基本面來看，PTA原料PX繼續上漲動力不足，下游需求短期難有起色，成本傳遞困難抑制了PTA價格的上漲，PTA價格存在調整要求。
一、上游PX價格高位回落
日本地震后，因亞洲供應格局被打破，PX價格暴漲，與此同時，我國PTA生產加工成本上漲，同時亞洲PTA現貨價格堅挺，這也是在地震后一段時間內PTA期價相對堅挺的一個直接原因。
PX價格近期開始振蕩回落，筆者認為，直至6月份PX價格都將很難出現大幅上漲。主要是因為隨著烏石化100萬噸的產能投產，4月份前后韓國S-OIL新裝置投產及中海油惠州等裝置開工恢復，國內外PX的供應增加將彌補日本產量的下降。且目前PX的加工利潤保持在歷史高位水平，在下游成本傳遞不暢的前提下，PX企業主動上調價格的意愿并不強，因此在6月份PTA新產能投產之前PX價格將有可能繼續振蕩走低。
二、下游成本傳遞遇阻
從產業鏈的角度分析，目前PX和PTA企業加工利潤都保持在較好的水平，而下游化纖企業卻面臨著資金緊張的困難。一般下游企業的原料庫存保持在20—25天的水平，而產品庫存也持續回升，大都在15—22天的水平，產品銷售遲滯導致企業資金周轉困難，下游企業生存陷入困境，積極性受到打擊。近期浙江開始限電，部分織機開工率受到抑制，原本就疲弱的消費更加低迷，部分化纖企業只有采用停產檢修的辦法來被動消化庫存。
因棉花和化纖價格高企，用工成本上升導致產品訂單價格上漲，一定程度上抑制了終端的需求，而小型紡織企業承受能力較差，在流動性繼續收緊的環境下生存更加困難，企業備貨較為謹慎，多采用隨用隨買的方式，當然不排除部分小企業因經營困難而面臨淘汰的可能。鑒于目前聚酯企業生存困難的現狀，建議企業從穩定經營的角度出發，考慮利用PTA期貨市場進行套期保值。為了降低資金的占用率，在目前PTA期現價差較為合理的前提下，可以考慮通過買入PTA期貨進行原料庫存管理，而節省購買現貨所占用的資金。綜合來看，聚酯產業鏈的下游生存較為困難，成本傳遞不暢導致上游原料推漲難度較大。
三、供應偏緊繼續對PTA期價形成支撐
供應偏緊的預期導致PTA價格出現了大幅上漲，而高企的PTA價格反過來又抑制了下游需求，目前PTA下游需求不振導致原料推漲困難。近期PTA價格適當回落，可以減緩化纖企業的壓力，另外夏裝需求的出現，可能會給市場注入一絲活力，PTA短線或會出現反復，但短期需求面到底將如何演繹還需密切關注。長期來看，商品跌勢即將形成，紡織服裝外貿訂單和國內需求都不樂觀，PTA高位難以持穩，順勢下跌是大勢所趨。下月召開的廣交會上紡織出口訂單情況也值得關注，如果訂單形勢依舊難有起色，隨著6、7月份PTA新產能的投產，PTA下行壓力增大。
綜上所述，近期PTA基本面壓力明顯，短期內可能繼續慣性下跌，但因剛性需求的存在及裝置檢修導致供應下降，PTA短線或有反復，下方關注10900一線附近支撐。