整體看，3季度業績同比仍然增長，但環比開始回落。從1-3Q看，11年化工品景氣整體好于10年;從單季度看，10年3Q是全年盈利低點;因此無論1-3Q整體或3Q單季，同比均保持增長態勢。但由于2季度以來化工品價格逐步回落，3Q盈利環比成下滑態勢，較為明顯的子行業如化纖、聚氨酯、氯堿、純堿、氟化工等。
聚氨酯：由于聚氨酯原料MDI、己二酸、甲乙酮等價格5月后開始回落，3Q均價低于2Q;煙臺萬華由于裝置運行成本進一步降低、市場份額擴大，業績環比變化不大。預計煙臺萬華1-3QEPS0.70元(yoy56%);山西三維1-3QEPS0.15元，環比改善，但幅度不及預期。
化纖：滌綸長絲和錦綸3Q價格仍保持較高位置，3Q盈利環比持平或略改善;粘膠短纖和氨綸3Q價格回落，同比和環比均下滑。預計桐昆股份1-3QEPS0.84元，華鼎錦綸1-3QEPS0.52元;海利得1-3QEPS0.38元(yoy69%)。
氯堿、純堿、氟化工：價格水平高于10同期，盈利同比仍然增長;但由于產品價格3季度開始下滑，盈利環比回落。預計中泰化學1-3QEPS0.48元(yoy255%)，三愛富1-3QEPS1.90元(yoy1231%)。
橡膠：橡膠價格3Q保持高位，下游橡膠制品成本仍然較高;風神股份依靠產品結構調整和成本控制得當，3Q盈利環比改善。預計風神股份1-3QEPS0.64元(yoy123%)。由于橡膠價格回落，預計4Q橡膠制品成本壓力將減輕;如果膠價繼續回落，則制品盈利彈性較大。
民爆：硝銨價格上漲將導致炸藥毛利環比下滑，橫向并購和向下游爆破服務拓展仍是方向。預計久聯發展1-3QEPS0.80元(yoy88%);雅化集團1-3QEPS0.50元(yoy29%)。
化肥：化肥價格受宏觀影響較小，3季度仍保持較高水平。氮肥價格受產量降低支撐(原料天然氣和煤供應緊張，1-8月氮肥產量同比下滑9%)，磷肥出口需求較好，鉀肥價格受國際價格上升帶動。預計湖北宜化1-3QEPS1.40元(yoy69%)，超出市場預期;華魯恒升1-3QEPS0.35元(yoy129%);鹽湖鉀肥EPS1.65元(yoy21%)。
投資建議：化工品需求在9-10月的恢復程度低于預期，價格仍呈下滑趨勢;預計4Q盈利環比仍將回落，行業整體仍維持中性評級。子行業看，4Q關注原料價格回落給輪胎等行業可能帶來盈利彈性，風神股份目前估值低，安全邊際和彈性兼具;磷礦石價格仍呈上漲趨勢。關注11-13年增長較為明確的公司，如久聯發展(在手工程訂單較多)、煙臺萬華(產量增長，成本下降)等。另外從3季報看，湖北宜化3季度盈利超出市場預期。