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　　海外經濟復蘇道路曲折，中國宏觀調控政策維持，經濟增長和通脹兩個方面都較難支持工業品連續大幅上行。滬膠又一次運行至年內新高附近，技術性壓力較大。從短期供需格局和市場結構來看，總體支持滬膠延續強勢。從產業結構來看，目前的膠價對輪胎企業，尤其是中國輪胎企業的壓力已很明顯，這將壓縮膠價的上行空間。
　　供應方面，從季節性規律來講，三季度全球天膠供應逐步增多，但今年這種情況不明顯。一方面天氣狀況不好，臺風較多，而東南亞雨水也相對頻繁，影響割膠進度。另一方面，印尼和馬來西亞步入齋月，長達一個月的假期使供應受到限制。8月天膠生產國組織(ANRPC)月報調高了2010年成員國天膠產量預測，從938.4萬噸調至951.9萬噸。
　　需求方面，發達經濟體汽車銷售狀況持穩，變動不大。美國橡膠制造商協會預測，2010年美國輪胎銷量將同比上漲3%，至2.67億條。中國汽車產銷數量繼續回落，我們預計8月存在進一步探底的可能，之后逐步回升。
　　同海外輪胎企業營運狀況繼續轉好形成反差，中國輪胎企業生存狀況相對惡化。由于輪胎企業生產成本不斷攀升，市場傳聞輪胎價格9月份將會再度上調，輪胎將要經歷第三次集體漲價。今年第一次集體漲價發生在春節以后慣性的“換胎潮”期間；第二次漲價發生在7月份。我們認為輪胎企業被動漲價雖然可以提高成本消化能力，但成本推動型漲價或對天膠需求提升有限，對膠價的刺激作用不是很大。
　　市場結構方面，從RSS3與STR20價差關系來看，RSS3的高升水格局已經有所減弱，但仍然存在進一步的回落空間，這可能繼續對RSS3構成壓力。通常來說，RSS3的極度高升水往往伴隨后期的價差回落至平水甚至貼水的水平。
　　從國產膠和進口膠的價差來看，國產膠仍然處于相對低估的位置。這使得滬膠后期存在補漲的內在需求。或者，在外盤沒有大跌或沒有出現市場系統性風險的情況下，滬膠的回調深度可能有限，而之后的回升力度可能力度較大。目前國內現貨膠價在25000元/噸上方，而泰國復合膠進口成本在27000元/噸上方。
　　我們仍然堅持今年膠價大區間震蕩的看法。滬膠本輪漲勢有沖破26000元/噸的可能。若沖破，則存在沖擊28000元/噸的潛力，但中線多單的操作價值也大大降低。建議仍維持偏多思維，中線多單謹慎持有。24000元、26000元和28000元是關鍵位置，是重要的操作介入點。中線空單的操作機會仍需等待。