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　　在周一增倉(cāng)放量上行并領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)商品之后，周二PTA期貨主力窄幅整理，未能進(jìn)一步走高，價(jià)差是制約遠(yuǎn)月合約快速上行的主要因素。
　　近幾年產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料PX產(chǎn)能快速擴(kuò)張，而PTA產(chǎn)能擴(kuò)張速度則相對(duì)較慢，PX市場(chǎng)逐步由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩。供求格局發(fā)生改變使今年P(guān)TA生產(chǎn)利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間維持在相對(duì)較高的水平，生產(chǎn)裝置開(kāi)工率提升，市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加，而下游聚酯企業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)的幅度不足以完全抵消PTA產(chǎn)量增加的影響，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)亦呈現(xiàn)過(guò)剩狀態(tài)。為了規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)，PTA生產(chǎn)企業(yè)正積極在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套期保值，鄭州商品交易所PTA注冊(cè)倉(cāng)單的數(shù)量長(zhǎng)期維持在較高水準(zhǔn)。
　　交易所公布的倉(cāng)單數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，PTA注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量為35588張，有效預(yù)報(bào)為2866張，總共折合現(xiàn)貨19.23萬(wàn)噸。交易所PTA庫(kù)存在今年5月上旬達(dá)到22.39萬(wàn)噸的高位之后，近幾個(gè)月一直維持在20萬(wàn)噸附近的較高水準(zhǔn)。進(jìn)入8月份之后，庫(kù)存呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢(shì)，在一定程度上減輕了市場(chǎng)過(guò)剩的預(yù)期�？傮w來(lái)看，今年春季消費(fèi)高峰過(guò)去之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)剩的格局沒(méi)有大的變化，但進(jìn)入秋季消費(fèi)高峰之后，隨著下游需求恢復(fù)，過(guò)剩的壓力有所減輕。
　　交易所庫(kù)存長(zhǎng)時(shí)間維持在高位對(duì)PTA期貨近月合約形成壓制，PTA 1008合約在交割前價(jià)格一直維持在7200元／噸附近，1009合約價(jià)格雖有反彈，但弱勢(shì)格局未變。根據(jù)《鄭州商品交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法》 ，在每年9月的第12個(gè)交易日(不含該日)之前注冊(cè)的PTA標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，在該月的第15個(gè)交易日(含該日)之前必須全部注銷，該月第16個(gè)交易日(含該日)之后才開(kāi)始受理新倉(cāng)單的注冊(cè)申請(qǐng)。9月份倉(cāng)單必須集中注銷對(duì)期貨近月合約形成壓制，是1009合約難以大幅上漲的主要影響因素。在消費(fèi)前景看好的情況下，PTA期貨盤面呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局，1101合約與1009合約之間的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至480元／噸左右。
　　從近期盤面表現(xiàn)來(lái)看，PTA 1101合約持續(xù)增倉(cāng)上行，漲勢(shì)明顯強(qiáng)于近月合約，主要受秋季需求旺季來(lái)臨影響。每年的3、4月份和8、9月份是國(guó)內(nèi)PTA消費(fèi)的兩個(gè)高峰，市場(chǎng)通常呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的格局。長(zhǎng)期來(lái)看，秋季消費(fèi)高峰的到來(lái)將逐步消耗市場(chǎng)積壓的庫(kù)存，交易所庫(kù)存將繼續(xù)下降，PTA 1101合約上行趨勢(shì)有望延續(xù)。不過(guò)，由于交易所規(guī)則規(guī)定對(duì)于已經(jīng)注銷的PTA標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，貨物尚未出庫(kù)但仍符合入庫(kù)條件的，可以重新申請(qǐng)注冊(cè)，庫(kù)存高企仍然會(huì)對(duì)1101合約形成一定的制約，1101合約與1009合約之間的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大的空間已經(jīng)非常有限，在1009合約的倉(cāng)單壓力完全緩解之前，1101合約進(jìn)一步上漲的空間已經(jīng)非常有限。
　　目前，反傾銷仲裁塵埃落定，對(duì)價(jià)格影響有限。上游PX價(jià)格已經(jīng)回升至900美元／噸上方，不過(guò)仍然處于相對(duì)較低的價(jià)位，PTA生產(chǎn)毛利潤(rùn)繼續(xù)維持在1000元／噸左右，市場(chǎng)供應(yīng)充足。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步改善及消費(fèi)旺季的來(lái)臨，PTA期貨價(jià)格再次大幅下挫的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，但因?yàn)槭艿絻r(jià)差制約，1101合約短期在7800-7950元／噸的區(qū)間內(nèi)存在較強(qiáng)的阻力，有繼續(xù)調(diào)整的需求。待庫(kù)存壓力緩解之后，PTA價(jià)格再次上行的概率較高。