今年3月22日，對(duì)國(guó)內(nèi)鈦白粉“大牌”山東東佳集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東佳集團(tuán)”）來(lái)說(shuō)，是個(gè)煎熬的日子。這一天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)否決了東佳集團(tuán)上市申請(qǐng)。
這個(gè)有著很多年前老國(guó)企面孔的企業(yè)，多年來(lái)一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)“龍頭老大”的頭把交椅。東佳集團(tuán)主營(yíng)鈦白粉，配套生產(chǎn)硫酸；立邦涂料、多樂(lè)士、來(lái)威、廣東嘉寶莉化工、大連實(shí)德等諸多聲名顯赫的企業(yè)都是該公司客戶(hù)。讓企業(yè)引以為豪的是，2009年?yáng)|佳集團(tuán)歸屬母公司凈利潤(rùn)是2008年的2.2倍，而這驕人成績(jī)是建立在2009年?duì)I業(yè)收入銳減15.2%的基礎(chǔ)上。然而，2009年?yáng)|佳集團(tuán)主營(yíng)產(chǎn)品毛利1.949億元，僅比2008年增加1658.9萬(wàn)元，與2.2倍的凈利潤(rùn)相差甚遠(yuǎn)。
東佳集團(tuán)2009年翻倍的凈利潤(rùn)來(lái)自哪里？在東佳集團(tuán)上市2007―2009年財(cái)務(wù)報(bào)告期內(nèi)，政府部門(mén)對(duì)東佳集團(tuán)的資金支持持續(xù)上升，總額達(dá)到了4000多萬(wàn)，主要集中在2008年和2009年度。期間費(fèi)用縮減也成了東佳集團(tuán)利潤(rùn)的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用這兩項(xiàng)，東佳集團(tuán)縮減費(fèi)用達(dá)到了3557萬(wàn)元。
東佳集團(tuán)另一個(gè)的盈利增長(zhǎng)來(lái)源則是對(duì)一筆委托建設(shè)銀行淄博分行進(jìn)行的債務(wù)調(diào)期交易的平盤(pán)，通過(guò)轉(zhuǎn)回2008年確認(rèn)的1297萬(wàn)元損失，直接變成了2009年收益。
2008年3月10日，東佳集團(tuán)與建設(shè)銀行淄博分紅簽訂《代客債務(wù)調(diào)期交易總協(xié)議》及《調(diào)期交易確認(rèn)書(shū)》，以2億元人民幣的名義本金開(kāi)展債務(wù)調(diào)期交易業(yè)務(wù)，時(shí)間從2007年12月10日到2011年6月29日，以判斷未來(lái)期間美元6MLIBOR利率和美元CMS30利率的變化決定盈虧。2009年末，東佳集團(tuán)對(duì)該債務(wù)調(diào)期交易協(xié)議進(jìn)行平盤(pán)，由此轉(zhuǎn)回上年確認(rèn)的1297萬(wàn)元公允價(jià)值變動(dòng)損失，計(jì)入2009年變動(dòng)收益。憑此一項(xiàng)，東佳集團(tuán)2009年利潤(rùn)增加1297萬(wàn)元，比2008年利潤(rùn)增加2594萬(wàn)元。
作為一家生產(chǎn)性企業(yè)，投資高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品業(yè)務(wù)的行為，并不是很恰當(dāng)。在東佳集團(tuán)招股書(shū)申報(bào)稿中，東佳集團(tuán)對(duì)這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性投資做了反思，當(dāng)初進(jìn)行這筆投資的主要原因?yàn)閷?duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)；未來(lái)將嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)內(nèi)控制度，必要時(shí)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，堅(jiān)決控制類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)，“將來(lái)不準(zhǔn)備從事金融衍生品投資業(yè)務(wù)”。