石化
3月28日晚上，中石化交出了2009年的成績單。
雖然2009財年營業收入同比下降10%至1.35萬億元，但中石化的凈利潤卻同比增長117%，達到618億元。受此消息刺激，今天中石化A股收盤價上浮1.78%。
但當晚的亮點不僅僅是這些代表過去一年業績的財務數據。
在經過了近大半年的傳言之后，中石化終于開始了收購母公司海外資產的實質行動——以24.57億美元收購集團下屬SOOGL持有的SSI55%股權，該公司持有安哥拉18號區塊（分東區和西區）50%權益。
招商證券分析師裘孝峰指出，“西氣東送和化工業務的進展，有望成為中石化新的經濟增長點。”
在去年10月底的分析師電話會議上，中石化財務總監王新華稱，該公司內部已成立一家子公司，專門研究并購母公司中國石化集團的海外資產，并正在加緊運行這項并購的工作。
雖然有所延后，但這一故事終于變成了現在進行時，而收購標的并未讓外界失望。
海外資產
3月28日晚，中石化董事長蘇樹林宣布，為進一步擴大中國石化上游業務規模，董事會決定通過在香港設立的全資子公司收購中國石油化工集團公司下屬全資子公司SOOGL 所持Sonango Sinopec International Ltd (簡稱“SSI”) 公司55%的股權，而SSI 公司則擁有安哥拉18區塊50%的權益。
“在中石化集團的海外資產中，這一塊算是不錯的。”裘孝峰說。
安哥拉18區塊平均水深1500 米，分為東區和西區。東區已于2007年10月正式投產，日產能力達24萬桶，目前正處于上產期。西區目前處于開發準備階段，已完成2輪地震采集，儲量落實程度高。目前，3口探井均獲成功，試油效果理想，正在進行開發概念設計。
截至2009年11月底，SSI公司在18區塊東區的工作權益探明和概算（2P）儲量達2.38億桶，凈權益探明和概算（2P）儲量達1.70億桶。SSI公司在安哥拉18區塊西區的工作權益或有資源量，1C或有資源量為38.31百萬桶，2Ci或有資源量為49.54百萬桶。
本次交易完成后，中石化股份剩余原油探明儲量將增加1.02億桶，增長3.6％；原油產量將增加7.252 萬桶/日，增長8.8％。
據了解，本次收購的總對價為24.57億美元（相當于人民幣約167.76億元），其中收購標的股權的對價為16.78億美元（相當于人民幣約114.57億元），收購標的債權的對價為7.79億美元。SHI將以自有資金和銀行貸款向SOOGL支付對價。
申銀萬國分析師俞春梅和鄭治國認為，這是合理的收購對價。“以公司支付的股權對價16.78億美元，對應安哥拉東區權益儲量（102.49+67.24）×0.55=93.35百萬桶來算，每桶儲量的收購價約為18美元，這與國際上目前的儲量交易價格比較相當，同時這一儲量未包含西區的資源量，未來該區塊還有比較大的發展潛力，因此我們認為收購對價相對合理。”
中石化表示，按2009年的盈利水平，本次交易的企業價值/息稅折舊前經營利潤為5.8倍，市盈率為9.7倍，均低于可比公司交易倍數均值。18區塊東區的油氣現金操作成本僅為7美元/桶，按照合并口徑計算，本次交易將有助于降低股份公司的油氣現金操作成本。
中石化在發給記者的新聞稿中指出，“本次交易是中石化第一次收購（母公司）海外上游資產，該資產也是目前集團公司最好的一項海外資產。”
但裘孝峰表示，2008年是國際原油價格最高的時候，SSI全年業績僅為48個億，今年原油的均價預計超不過2008年，考慮55%的股權比例，預計對中國石化2010年的業績貢獻不會超過3分錢。
在收購安哥拉資產后，中石化未來獲得集團新的資產注入依然值得期待。
根據資料，2010年中石化集團公司的海外油氣產量預計會達到2240 萬噸，扣除本次收購的200萬噸，還有約2000萬噸的量。
新增長點
在收購母公司海外資產之外，銀河證券分析師李國洪則認為，以三大合成材料為代表的化工板塊將成為2010年中石化新的利潤增長點。
他認為，隨著全球經濟的好轉，三大合成材料需求迅速增長，處于產業鏈中上游的石油和化工產品今年將進入新一輪價格上漲周期。
今年2月，石腦油均價75美元/桶，乙烯、LDPE升至1335和1520美元/噸，價格、價差都要高出油價同期水平約160-200美元/噸，終端LDPE的產品價格漲勢更猛。當前原油、石腦油價僅為歷史最高水平的55%，但三大合成材料價格已經上漲至歷史最高水平的80%左右，1、2月份噸乙烯EBIT達到4000元左右。
另一方面，隨著西氣東送工程的建成投產，以及天然氣價格機制改革呼聲高漲，天然氣有望成為中石化的另一增長點。
中國天然氣從2000年已進入快速發展期，隨著城市化率水平提高，有預測稱這一進程將會持續到2050年左右，年均增速10%左右。隨著需求增長，天然氣將由目前的供需基本平衡轉為短缺，預計2010年天然氣供需缺口為300億立方米左右，進口占比約20%，2015年缺口為500億立方米，2020年缺口將達到900億立方米。
李國洪認為，目前工業用天然氣出廠價僅為原油價格的33％，而成熟市場經濟國家天然氣與原油比價通常在0.65－0.80之間。天然氣價格改革符合我國資源價格改革大方向，同時目前國內經濟復蘇和通脹壓力較小都為價格改革提供了良好的宏觀環境。從長期角度看，氣改是必然會進行的，一但氣改中石化受益明顯。
雖然2009財年營業收入同比下降10%至1.35萬億元，但中石化的凈利潤卻同比增長117%，達到618億元。受此消息刺激，今天中石化A股收盤價上浮1.78%。
但當晚的亮點不僅僅是這些代表過去一年業績的財務數據。
在經過了近大半年的傳言之后，中石化終于開始了收購母公司海外資產的實質行動——以24.57億美元收購集團下屬SOOGL持有的SSI55%股權，該公司持有安哥拉18號區塊（分東區和西區）50%權益。
招商證券分析師裘孝峰指出，“西氣東送和化工業務的進展，有望成為中石化新的經濟增長點。”
在去年10月底的分析師電話會議上，中石化財務總監王新華稱，該公司內部已成立一家子公司，專門研究并購母公司中國石化集團的海外資產，并正在加緊運行這項并購的工作。
雖然有所延后，但這一故事終于變成了現在進行時，而收購標的并未讓外界失望。
海外資產
3月28日晚，中石化董事長蘇樹林宣布，為進一步擴大中國石化上游業務規模，董事會決定通過在香港設立的全資子公司收購中國石油化工集團公司下屬全資子公司SOOGL 所持Sonango Sinopec International Ltd (簡稱“SSI”) 公司55%的股權，而SSI 公司則擁有安哥拉18區塊50%的權益。
“在中石化集團的海外資產中，這一塊算是不錯的。”裘孝峰說。
安哥拉18區塊平均水深1500 米，分為東區和西區。東區已于2007年10月正式投產，日產能力達24萬桶，目前正處于上產期。西區目前處于開發準備階段，已完成2輪地震采集，儲量落實程度高。目前，3口探井均獲成功，試油效果理想，正在進行開發概念設計。
截至2009年11月底，SSI公司在18區塊東區的工作權益探明和概算（2P）儲量達2.38億桶，凈權益探明和概算（2P）儲量達1.70億桶。SSI公司在安哥拉18區塊西區的工作權益或有資源量，1C或有資源量為38.31百萬桶，2Ci或有資源量為49.54百萬桶。
本次交易完成后，中石化股份剩余原油探明儲量將增加1.02億桶，增長3.6％；原油產量將增加7.252 萬桶/日，增長8.8％。
據了解，本次收購的總對價為24.57億美元（相當于人民幣約167.76億元），其中收購標的股權的對價為16.78億美元（相當于人民幣約114.57億元），收購標的債權的對價為7.79億美元。SHI將以自有資金和銀行貸款向SOOGL支付對價。
申銀萬國分析師俞春梅和鄭治國認為，這是合理的收購對價。“以公司支付的股權對價16.78億美元，對應安哥拉東區權益儲量（102.49+67.24）×0.55=93.35百萬桶來算，每桶儲量的收購價約為18美元，這與國際上目前的儲量交易價格比較相當，同時這一儲量未包含西區的資源量，未來該區塊還有比較大的發展潛力，因此我們認為收購對價相對合理。”
中石化表示，按2009年的盈利水平，本次交易的企業價值/息稅折舊前經營利潤為5.8倍，市盈率為9.7倍，均低于可比公司交易倍數均值。18區塊東區的油氣現金操作成本僅為7美元/桶，按照合并口徑計算，本次交易將有助于降低股份公司的油氣現金操作成本。
中石化在發給記者的新聞稿中指出，“本次交易是中石化第一次收購（母公司）海外上游資產，該資產也是目前集團公司最好的一項海外資產。”
但裘孝峰表示，2008年是國際原油價格最高的時候，SSI全年業績僅為48個億，今年原油的均價預計超不過2008年，考慮55%的股權比例，預計對中國石化2010年的業績貢獻不會超過3分錢。
在收購安哥拉資產后，中石化未來獲得集團新的資產注入依然值得期待。
根據資料，2010年中石化集團公司的海外油氣產量預計會達到2240 萬噸，扣除本次收購的200萬噸，還有約2000萬噸的量。
新增長點
在收購母公司海外資產之外，銀河證券分析師李國洪則認為，以三大合成材料為代表的化工板塊將成為2010年中石化新的利潤增長點。
他認為，隨著全球經濟的好轉，三大合成材料需求迅速增長，處于產業鏈中上游的石油和化工產品今年將進入新一輪價格上漲周期。
今年2月，石腦油均價75美元/桶，乙烯、LDPE升至1335和1520美元/噸，價格、價差都要高出油價同期水平約160-200美元/噸，終端LDPE的產品價格漲勢更猛。當前原油、石腦油價僅為歷史最高水平的55%，但三大合成材料價格已經上漲至歷史最高水平的80%左右，1、2月份噸乙烯EBIT達到4000元左右。
另一方面，隨著西氣東送工程的建成投產，以及天然氣價格機制改革呼聲高漲，天然氣有望成為中石化的另一增長點。
中國天然氣從2000年已進入快速發展期，隨著城市化率水平提高，有預測稱這一進程將會持續到2050年左右，年均增速10%左右。隨著需求增長，天然氣將由目前的供需基本平衡轉為短缺，預計2010年天然氣供需缺口為300億立方米左右，進口占比約20%，2015年缺口為500億立方米，2020年缺口將達到900億立方米。
李國洪認為，目前工業用天然氣出廠價僅為原油價格的33％，而成熟市場經濟國家天然氣與原油比價通常在0.65－0.80之間。天然氣價格改革符合我國資源價格改革大方向，同時目前國內經濟復蘇和通脹壓力較小都為價格改革提供了良好的宏觀環境。從長期角度看，氣改是必然會進行的，一但氣改中石化受益明顯。
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（苒兒）