染料業務將持續穩步增長
浙江龍盛是我國乃至世界染料行業的龍頭企業主營業務分為染料包括分散染料和活性染料，中間體，減水劑和無機化工四大系列產品。目前擁有分散染料和活性染料產能分別為13萬噸和6萬噸包括印度龍盛KIRI的2萬噸產能均位居行業前列。
1.分散染料成本優勢和定價能力突出。公司是全球最大的分散染料生產和出口基地目前占據國內40%以上市場份額。公司在關鍵原料自給，生產工藝，產品質量，成本控制，環保設施和配套服務質量上具備顯著優勢。同時由于公司擁有較高的市場份額定價能力很強。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內絕對壟斷者。目前公司分散染料含稅售價達到2萬元/噸毛利率水平超過25%隨著需求旺季到來公司分散染料存在進一步提價的預期。
2.印度業務增長是活性染料業務未來亮點。公司活性染料業務目前國內產能為4萬噸在國內市場份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學工業有限公司公司占有60%股權從事活性染料生產和銷售。龍盛KIRI化學工業有限公司投資建設的年產2萬噸活性染料項目已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達市建成投產。該項目的順利竣工投產將進一步擴大公司活性染料的產能和產量為本公司帶來收益。
中間體業務技術壟斷
1.間苯二胺具有規模，成本優勢。公司間苯二胺的產能約為2.5萬噸是我國該領域的最大廠商。公司間苯二胺生產成本較競爭對手低約30%目前2.5萬噸間苯二胺產能中應用于染料生產的產能約為3000噸用于間苯二酚生產的約5000噸國內市場占有率超過80%產品毛利率超過35%。
2.依托原料優勢進軍間苯二酚市場延伸產業鏈。間苯二酚廣泛應用于農藥，染料，涂料，醫藥，塑料，橡膠，電子化學品等領域。目前公司已建成了5000噸間苯二酚生產規模成本大大低于傳統的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規模和成本優勢因此其間苯二酚具也具有成本優勢。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項目完工公司間苯二胺產能將提高一倍而間苯二酚項目投產將在一定程度上消化間苯二胺產能。
3.依托技術優勢發展對苯二胺。公司自主開發的對苯二胺生產技術分別采用兩種工藝各建設1萬噸對苯二胺產能預計將在2010年底或2011年投產將為公司帶來新的業績增長點。
投資建議
預計浙江龍盛2010年，2011年，2012年的每股收益分別為0.73元，0.94元和1.13元未來幾年內公司分散染料產銷量將繼續增長并且市場空間進一步擴大。此外公司掌握了中間體的最先進生產工藝并積極擴展產業鏈。此外公司財務和實業投資每年都取得不錯收益。股權激勵成功實施后是公司長期發展的動力源泉。維持公司“買入"評級。