化工
己二酸下游市場活躍
國內己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龍行業。3-4月份,漿料和鞋底原液進入生產旺季,工廠開工率達到85%以上,下游聚氨酯對己二酸需求旺盛。
受益反傾銷,己二酸進口量銳減
2009年11月商務部對占進口量80%以上的美國、歐盟和韓國3地的己二酸實行反傾銷措施,使我國己二酸進口量銳減,2009年下降幅度約50%。再加上,由于美國等地的部分己二酸生產裝置已經停產,國際上己二酸價格更高,對國內己二酸價格上漲形成支撐。
山東洪業、韓國羅地亞檢修,加劇己二酸供應緊張
山東洪業己二酸產能14萬噸,占國內產能近1/4,其全面停產檢修加劇國內己二酸的短期供應緊張。韓國羅地亞己二酸產能達14萬噸,是我國己二酸進口的重要來源地,其近期的半個月檢修,一方面影響國際上己二酸的供應,同時也使我國己二酸進口的短期供應緊張。
己二酸主要原料純苯價格漲幅小于己二酸,毛利率進一步提升
由于國內純苯供應充足,提價空間有限,而己二酸價格一路上漲,產品與成本價差的進一步擴大使毛利率獲得進一步提升。己二酸價格每上漲1000元,天利高新公司EPS增厚0.08元。 投資建議:我們預計公司2009-2011年EPS分別為0.08元、0.72元和0.93元,對應目前12.13元的股價(3月19日),市盈率分別為152倍、17倍和13倍,維持“買入”評級,目標價15元。
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（苒兒）