化工
供需再平衡推動化工品價格回升——2010年基礎化工行業投資策略
09年行業復蘇順序各異，我們將其分為三類。第一類受益需求復蘇和成本下降，包括輪胎、民爆、印染助劑等；以及行業小周期復蘇，如粘膠短纖。第二類行業盈利有所復蘇，需求回暖，供給壓力不大，如MDI、TDI、氨綸等。第三類行業盈利未明顯復蘇，主要受制供給增加，如PVC、純堿等。我們認為重點關注第二類行業。
2010年化工品價格上漲概率較大。上漲動力包括需求復蘇、行業開工率提高；油價、氣價等上游資源品價格推動；行業低盈利水平，價格在長期虧損后向均衡水平靠近。
選擇2010年供需較好的子行業。我們的測算表明，氨綸、TDI2010年產能壓力較小，價格上行概率較大；MDI未來兩年供需整體均衡。純堿在開工率進一步提高、PVC在進口量進一步減少后價格有望脫離虧損區域。
投資線索有三：線索一，推薦中游制造優勢企業，如華魯恒升、浙江龍盛、煙臺萬華；線索二，推薦中游景氣提升行業，如柳化股份、滄州大化、煙臺氨綸；線索三，推薦上游資源防御價值，如興發集團、鹽湖鉀肥。
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（苒兒）