石化
紐約原油各合約直接價差也大幅縮小
紐約原油4月合約：45.52美元；倫敦布倫特原油4月合約：44.85美元。這一上周的收盤數據宣告，近三個月來，倫敦油價高于紐約油價的“異常狀況”終于結束，石油價格重新回到了舊軌道上來，“紐約油價是否還有全球代表性”的爭論也暫得平息。
另一個信號也令人矚目，持續多時的紐約原油遠月合約高升水的現象正在消失。如今，相鄰合約的價差僅有1美元，而就在半個月前，相鄰月份合約的價差曾高達驚人的7至8美元。
“這些信號都表示油價在逐漸回到供需基本面。”東證期貨分析師林慧表示，油價走勢的恢復，對整個商品市場的影響也許將超出很多人的預料，“這表明市場也將回到基本面上來。”
信號一：紐約油較倫敦近3月首度逆轉
“紐約原油是應該比布倫特油高的，因為油的品質要好一點。”林慧表示，兩者標的物不同，而且紐約商業期貨交易所(NYMEX)的原油是個全球性的期貨市場，布倫特油的投機性相對弱一些，它是一個相對比較封閉的會員制市場，更多的是從現貨的角度定價。因此倫敦油價歷史上長期低于紐約。但這一規律在3個月前被扭曲了。專家表示，原因主要有兩點：
一方面，布倫特油的金融屬性沒有紐約原油的強，在這波下跌過程中，紐約原油的金融屬性被極度放大，導致了一段時間內其發生超跌，跌幅比布倫特油要大得多。另一方面，紐約原油期貨的交割品種是WTI品牌，該品牌價格很大程度上取決于庫欣的原油庫存，“前一段時間WTI原油積壓在庫欣里的特別多，價格就下去了，而其實全球原油基本面沒那么弱。這也導致了差價的拉大。”南華期貨能源化工部總監楊光明表示，紐約油價也一度遭到了懷疑，“其全球代表性降低了。”
不過上周末收盤后，紐約4月原油期貨勁升1.91美元，報收每桶45.52美元，該合約上周小幅上漲1.70%。倫敦4月布倫特原油期貨收高1.21美元，報收每桶44.85美元，該合約上周下跌3.24%。此消彼長，使得NYMEX原油期貨合約較布蘭特原油期貨終于出現逆轉，這為2008年12月11日以來首見。截至發稿，紐約4月原油報45.71美元，布倫特4月原油報43.67美元。
“開始向正常軌道靠攏了，”楊光明說，到上周為止，美國原油庫存已是連續三周沒有大幅增加，雖然談不上質的變化，但是相比此前連續6周的大幅增長，庫存穩定的跡象還是很明顯的。同時，歐佩克減產的力度也在加大。連續三周庫存穩定正是這一行為的體現。“汽油零售價格在逐漸走穩，需求肯定是有些恢復了，只要庫存不再增加，紐約原油的代表性很快就恢復了。”
信號二：紐約原油近遠月價差縮小
“只用了兩個星期，合約價差就縮小了很多，”林慧說，原來兩個相鄰合約之間有高達7至8美元的價差，現在只有1美元左右。目前，近期月份明顯走強，遠月高升水的市場預期被打掉了很多。
以2月10日前后的價格為例，當時原油3月主力合約在39美元左右，12月合約的價格為55美元左右，相差了16美元之多。而當時4月合約在45美元左右，比3月的價格也要高出6美元。反觀現在，主力4月合約在45美元左右，5月合約在47美元左右，12月合約在51美元左右，合約之間價差大大縮小。多數遠月合約的價格都陸續回到50美元以內。
楊光明認為，這一現象的出現，是由于全球原油二季度的需求低于一季度，所以對未來的預期會暫時緩一緩。“此前的冬季需求曾預期會抑制庫存的上揚，但沒有做到。現在市場預計二季度的需求更弱，所以人們的看漲情緒也有所減弱。要到下一個需求周期才能恢復。”而近月合約的走強，則還要歸結為庫存穩定，空頭減倉。
“這說明原油經歷了經濟危機的恐慌后，又逐漸回到了基本面之中。既不盲目悲觀，也不盲目樂觀。”林慧說，原油價格后市會出現恢復性上漲。拋開金融危機不談，從供需面上看，油價還是處于相對較低的位置，這一價格也不可能長久維持下去。因此原油后市會逐漸重新回到供需面。目前的價格走勢，也正是在修正市場之前的悲觀判斷。
專家：原油“狀態回歸”影響深遠
“從黃金下跌的時候開始，市場就轉向了，這幾個信號之間也都是聯動的。”林慧表示，從時間上看，2月下旬，也就在黃金突破1000美元并開始回調后，紐約原油合約價差就開始變小，先是修正了自身近遠期的合約價差，然后再超過了倫敦布倫特油的價格，“其實都是一回事。”
業內人士表示，黃金上漲是因為避險需求上升，黃金的價格下跌后，也標志著整個市場回到基本面。這些信號都反應了市場從極度悲觀回到了對基本面的考量。不過，油價在逐漸回到基本面后，大規模上漲還需要時間。“極度超跌后的價格會有所恢復，但是大幅反彈不大可能，一旦回到50美元，空頭可能又會重來。”楊光明說。
盡管如此，原油回歸正常軌道的意義也不可小覷，對整個商品市場的影響會非常大。“現在很多人都還沒有感受到，還在被一些悲觀的形勢影響，”林慧說，原油一旦回升，再過一兩個月來看這個市場，就會發現市場也許就在如今發生了變化。“商品會重新回到基本面上。基本面相對較好的品種，可能會表現得比較強。
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