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　　內(nèi)容摘要：

 

　　國(guó)際原油方面：11月國(guó)際油價(jià)仍延續(xù)了之前的跌勢(shì)，繼續(xù)尋底。但經(jīng)過前期快速下跌之后，月內(nèi)期價(jià)跌幅有所減緩。自7月中旬每桶147美元?dú)v史高點(diǎn)算起，目前油價(jià)已經(jīng)下跌超過90美元，跌幅逾60%。并且油價(jià)在月內(nèi)數(shù)次跌破50美元關(guān)口。縱觀全球金融危機(jī)的發(fā)展，情況仍然不容樂觀。雖然目前世界各主要國(guó)家均采取了降息、注資等積極的救市措施，但短期內(nèi)這些“止血”的方法似乎還不能挽救經(jīng)濟(jì)下滑以及陷入衰退的結(jié)果。原油需求預(yù)期連續(xù)第9個(gè)月被下調(diào)。如果我們舉個(gè)例子說明的話，現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就像一個(gè)已經(jīng)病入膏肓的人，現(xiàn)在對(duì)其進(jìn)行的緊急搶救措施，雖然可能保住性命，但是我們不能指望他很快地恢復(fù)正常工作一樣。所以，對(duì)于對(duì)經(jīng)濟(jì)較為敏感的原油來市場(chǎng)來說，伴隨著的是需求的不斷減少。其未來走勢(shì)更多的和全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相關(guān)。

 

　　其他方面，庫(kù)存依然呈現(xiàn)上升的勢(shì)頭。雖然進(jìn)入冬季隨著天氣的轉(zhuǎn)涼需求或出現(xiàn)上升，但這一力量還不足以改變整體需求疲弱的情況。其次，歐佩克組織在12月份繼續(xù)減產(chǎn)的可能較大，但是根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)情況和市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)期其對(duì)市場(chǎng)的提震作用也將有限。第三，歐洲、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體降息空間較大，可能會(huì)令美元結(jié)束回調(diào)，繼續(xù)走高。從而壓制商品價(jià)格。第四，從投機(jī)基金的持倉(cāng)情況來看，近期凈多凈空變化頻繁，可能會(huì)在50美元處對(duì)期價(jià)形成支撐作用。但從近幾周其表現(xiàn)來看，空頭仍占有一定優(yōu)勢(shì)。可以說其對(duì)原油的看法仍舊偏空。

 

　　因此，本次危機(jī)未見底，料油價(jià)亦不會(huì)見底。不過經(jīng)過4個(gè)月以來的大幅下跌，油價(jià)最高已跌去近70%，且已經(jīng)觸及50美元重要支撐關(guān)口。我們看到油價(jià)近期獲得了一定支撐，料近期期價(jià)在50美元附近還將有所反復(fù)，呈振蕩走勢(shì)。因在這一重要關(guān)口，市場(chǎng)需要時(shí)間來等待和驗(yàn)證后期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)。鑒于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，金融危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊進(jìn)一步加深的可能較大，所以后市油價(jià)還不具備轉(zhuǎn)強(qiáng)的條件，經(jīng)過振蕩后進(jìn)一步下行的可能仍較大。當(dāng)前NYMEX 1月原油期價(jià)下方50美元關(guān)口為強(qiáng)支撐，第二支撐在40美元附近；上方阻力位在55和65美元一線。

 

　　燃料油市場(chǎng)方面： 11月份，隨著全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的不斷加深，原油需求不斷下調(diào)，價(jià)格繼續(xù)走低。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦受到?jīng)_擊，中石油近日表示，中國(guó)對(duì)石油的需求大幅放緩，而隨著全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的影響日益顯現(xiàn)，石油庫(kù)存正處于明顯上升中。導(dǎo)致石油與石油化工產(chǎn)品價(jià)格大跌，石油生產(chǎn)銷售也出現(xiàn)下滑。在這樣的大環(huán)境下，月內(nèi)新加坡燃料油市場(chǎng)到貨量大，庫(kù)存也不斷升高，打壓了燃料油價(jià)格。不過進(jìn)入12月份，預(yù)計(jì)到貨量將有明顯下滑，也許在市場(chǎng)價(jià)格下行的過程中會(huì)對(duì)價(jià)格形成一定支撐。但國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)疲弱的程度更甚，對(duì)于工業(yè)用戶來講，下游需求萎靡，產(chǎn)品銷售不暢，對(duì)于燃油需求仍舊每況愈下。隨著時(shí)間臨近年末，終端需求可能會(huì)降低，因許多工廠已經(jīng)提前放假，即便油價(jià)再跌，需求也很難有效提震。加上今年廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融危機(jī)的洗禮，市場(chǎng)需求疲軟程度相比往年更甚。

 

　　政策方面，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)的下調(diào)或?qū)⑴c燃油稅一同實(shí)施。就目前的計(jì)劃實(shí)施政策來看，對(duì)于市場(chǎng)呈現(xiàn)短期利好，中長(zhǎng)期利空的影響。而滬燃油期貨與黃埔現(xiàn)貨的差價(jià)也從前期-900元大幅縮減至-200元的正常范圍之內(nèi)，可以說這一因素在短期內(nèi)對(duì)期價(jià)影響中性。鑒于后市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受更大沖擊和對(duì)原油市場(chǎng)的整體判斷，預(yù)計(jì)燃料油期價(jià)亦很難在短期內(nèi)找到走強(qiáng)的支點(diǎn)，后期走勢(shì)料仍以振蕩尋底為主，但下跌速度或?qū)⒗^續(xù)放緩。下方2005年初2000元附近的該合約歷史低點(diǎn)會(huì)有較強(qiáng)支撐，但價(jià)格經(jīng)過振蕩盤整后若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，則隨原油繼續(xù)下破的可能也比較大。就目前0903主力合約來說，下方支撐位分別在在2100元和2000元；上方阻力位在2350元和2500元附近。